南山鋁業 鋁電深加工一體化

　　獨特的鋁深加工一體化產業鏈。公司的鋁深加工一體化產業鏈為“電力—氧化鋁－電解鋁－熔鑄－熱軋－冷軋－箔軋”。公司目前已經形成氧化鋁產能70萬噸，電解鋁年產能15.6萬噸，鋁型材產能6萬噸，熔鑄能力40萬噸，熱軋年產能20萬噸，冷軋年產能20萬噸以及鋁箔年產能5萬噸。


　　公司的產業鏈將進一步完善。首先，近期公司通過收購海灣鋁業20％的股權，保障了公司年100萬噸鋁土礦的采購通道；其次，公司董事會通過了擬發行可轉換公司債券用于年產10萬噸新型合金材料生產線項目、年產52萬噸鋁合金錠熔生產線項目及年產40萬噸鋁板帶項目的議案，這將進一步完善公司的鋁電深加工一體化產業鏈。


　　維持公司“增持”評級。我們預計公司07-09年的EPS為0.92元、1.22元、1.35元；由于公司是一家具備鋁電深加工一體化的上市公司，其估值可以享受一定的溢價，給予公司2008年30倍的市盈率，公司的目標價在36.60元，維持公司的“增持”評級。

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