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    玻璃原料純堿價格不斷攀升原因

    來源:中國門窗&配套材料網(wǎng)收集整理  作者:*  日期:2008-4-16
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      去年下半年以來全國大部分地區(qū)純堿價格大幅上漲,目前各地區(qū)主流出廠報價在2000~2100元/噸(輕質(zhì)),相對去年9月份1600元/噸(輕質(zhì))的主流出廠價格上漲了25%以上。成本上升和供應(yīng)偏緊是純堿價格上漲的直接原因,而近一兩個月價格的上漲主要由能源、原鹽等成本上升造成。今年上半年供應(yīng)偏緊的狀況還會持續(xù),隨著今年
      去年下半年以來全國大部分地區(qū)純堿價格大幅上漲,目前各地區(qū)主流出廠報價在2000~2100元/噸(輕質(zhì)),相對去年9月份1600元/噸(輕質(zhì))的主流出廠價格上漲了25%以上。成本上升和供應(yīng)偏緊是純堿價格上漲的直接原因,而近一兩個月價格的上漲主要由能源、原鹽等成本上升造成。今年上半年供應(yīng)偏緊的狀況還會持續(xù),隨著今年下半年純堿產(chǎn)能的逐步釋放,價格可能會緩慢回落,但是受到成本的支撐,下降幅度會比較有限。   

        隨著石油價格突破歷史性高位,一系列能源價格開始被帶動上漲,作為純堿成本的主要構(gòu)成,煤炭、蒸氣等價格也不斷提高,再加上原鹽、石灰石等價格的普遍提高,純堿也已經(jīng)進(jìn)入高成本時代,在下游各行業(yè)需求旺盛的背景下,向下游轉(zhuǎn)移成本成為最為有效和唯一的途徑。


        從全球范圍來看,由于歐美等國持續(xù)的零增長和負(fù)增長,近來幾年的純堿增量基本上都來自亞洲,尤其是中國市場,由于今年我國產(chǎn)能增量集中在下半年,而真正的轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品則需要等待一段時間,這直接導(dǎo)致目前純堿需求偏緊,目前處于高位的價格得到支撐。


        美國天然堿質(zhì)地優(yōu)良,成本低廉,競爭力很強(qiáng),但是海運費價格高漲限制了其全球性的壟斷發(fā)展,BDI指數(shù)顯示目前干散貨市場處于高位振蕩時期,未來海運費仍有進(jìn)一步上漲空間。


        純堿行業(yè)普遍開工率已達(dá)90%以上,除了部分搬遷廠商以外,幾乎各大堿廠都在開足馬力進(jìn)行生產(chǎn),從下游需求來看,純堿企業(yè)基本上都處于供不應(yīng)求的程度。


        受大盤影響,近期純堿公司股價出現(xiàn)大幅回調(diào),可關(guān)注行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完善,成本具有優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè),對"三友化工"給予"謹(jǐn)慎增持"評級。


        去年下半年以來,國內(nèi)純堿價格大幅上漲,主流輕質(zhì)純堿出廠價從去年9月份的1600元/噸左右,提高到目前的2050元/噸,提價幅度達(dá)到了25%以上。從今年一季度情況來看,1月初山東企業(yè)輕、重質(zhì)堿價格在1950元/噸和2050元/噸;到3月中旬,輕、重質(zhì)堿價格在2100元/噸和2200元/噸,上漲約150元/噸。


        3月份,各地區(qū)主流出廠報價在2000~2100元/噸(輕質(zhì)),而西部青海地區(qū)由于地處偏遠(yuǎn),再加上運費等因素,一般純堿出廠價格在1700元附近(輕質(zhì))。目前,部分地區(qū)純堿企業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)檢修期,持續(xù)時間大多在半個月到20天左右,預(yù)計短期內(nèi)供給偏緊的狀態(tài)還將延續(xù)。


        成本上升是推動價格上漲的主要因素之一

        一般而言,純堿價格具有一定季節(jié)性,年底和年初是銷售淡季,價格相對處于低位,從第二季度開始,純堿價格開始攀升,到年中隨著部分廠家進(jìn)行設(shè)備檢修,純堿價格也會處于相對高位。而從去年冬天開始純堿價格沒有季節(jié)性回落,反而進(jìn)入了上升通道,除需求旺盛外,生產(chǎn)成本持續(xù)增加也是推動價格上漲的主要原因。另外,今年雪災(zāi)等非常規(guī)因素造成的交通運輸不暢也起到了推波助瀾的作用。


        從純堿的成本構(gòu)成來看,主要包括原鹽、石灰石、焦炭、蒸氣和電力、再加上人工、折舊和運輸費用等。目前,幾乎所有的原材料價格都進(jìn)入上升空間,前一段時間國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張,煤炭價格從去年下半年開始到3月初漲幅達(dá)到了35%~40%,而原鹽價格由于兩堿的需求加速也同樣較去年四季度有了較大漲幅,目前主流價格已經(jīng)達(dá)到了250元/噸。雖然成本的壓力加大,但由于需求旺盛,大部分企業(yè)生產(chǎn)裝置仍處于滿負(fù)荷狀態(tài),也從側(cè)面反應(yīng)出目前純堿良好的需求面和盈利能力。


        按照成本基本價格1000元/噸,銷售價格1400元/噸進(jìn)行簡單測算,純堿的毛利率受蒸氣和原鹽的價格影響最大,在分別上漲50%和銷售價格不變的情況下,最終影響整體毛利率分別達(dá)到了10個百分點和8個百分點。為了維持較高的毛利水平,在目前下游需求較為旺盛的情況下,純堿公司普遍抬高銷售價格也變成了成本轉(zhuǎn)移的有效和唯一途徑。另外,同往年不同,化肥行業(yè)的景氣度提升也導(dǎo)致了氯化銨價格的同步提升,氯化銨供需平穩(wěn),部分地區(qū)供貨緊張,基本上沒有庫存壓力,在一定程度上減小了通常情況下聯(lián)堿法純堿由于氯化銨庫存增加所帶來的負(fù)面影響。


       雪災(zāi)導(dǎo)致交通受阻,出口略有小幅回升

        從07年下半年開始,受到出口退稅率下調(diào)影響,純堿出口一直保持負(fù)增長的狀態(tài),從今年1月份的數(shù)據(jù)來看,出口情況略有好轉(zhuǎn),出口同比增速恢復(fù)到了1.1%左右,不過短期來看,出口回升很可能是受到雪災(zāi)和春運的影響,國內(nèi)交通受阻,沿海企業(yè)如山東、河北、天津等省市紛紛加大了海外出口量所致。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù),1月份幾乎無純堿進(jìn)口。


        目前從全球范圍來看,由于歐美等國持續(xù)的零增長和負(fù)增長,近來幾年的純堿增量基本上都來自亞洲,尤其是中國市場,而能夠影響全球純堿行業(yè)走向的主要項目只有Etisoda公司在土耳其的100萬噸/年裝置,而其他的基本上都小于30萬噸,不會構(gòu)成較大影響,而國內(nèi)僅僅08年產(chǎn)能增量就可能達(dá)到300萬噸以上,這充分顯示未來純堿行業(yè)將會集中向我國轉(zhuǎn)移。


        美國天然堿質(zhì)地優(yōu)良,再加上成本低廉,競爭力很強(qiáng),但是海運費價格高漲限制了其全球性的壟斷發(fā)展,為追求共贏,國內(nèi)純堿生產(chǎn)商在國際市場上同其采取半年會晤一次的方式,達(dá)成了美國天然堿主供歐洲、美洲市場,而中國合成堿主供亞洲市場的共識。亞洲市場純堿現(xiàn)貨價格為270~330美元/噸(CFR),扣除20美元/噸左右的運費,換算成人民幣為1800~2200元/噸,基本上已經(jīng)同國內(nèi)價格接軌。在全球市場純堿供應(yīng)略為偏緊的情況下,對目前處于高位的價格的支撐可以得到保障。


        供應(yīng)偏緊間接影響下游產(chǎn)量增速

        目前純堿行業(yè)普遍開工率已達(dá)90%以上,除了部分搬遷廠商以外,幾乎各大堿廠都在開足馬力進(jìn)行生產(chǎn),從下游需求來看,基本上都達(dá)到了供不應(yīng)求的程度,數(shù)據(jù)顯示下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速有所放緩,部分出現(xiàn)負(fù)增長,這可能是在原料較為緊缺的情況下,開工率不足所導(dǎo)致,進(jìn)而也推進(jìn)了純堿價格的持續(xù)上漲。


        在純堿的下游行業(yè)中,玻璃占比達(dá)到了42%左右,從今年前兩個月統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,平板玻璃基本上保持了較高速發(fā)展的態(tài)勢,同比增速12.3%,基本與去年水平相當(dāng),而日用玻璃則呈現(xiàn)負(fù)增長。目前來看,玻璃行業(yè)07年新增產(chǎn)能較多,加上08年擴(kuò)張步伐較快(目前在建和擬建的生產(chǎn)線還有30余條),平板玻璃行業(yè)面臨產(chǎn)能增長過快的壓力,未來增速可能會受到一定限制,不過中國對玻璃的需求仍處于快速增長階段,預(yù)計未來兩三年中國市場的需求增速仍將保持在10%左右。


        另外,進(jìn)入國內(nèi)化肥生產(chǎn)旺季后,國家對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視與對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)的大力投入,進(jìn)一步加大了對純堿的需求。不斷增長的市場需求也將繼續(xù)推動純堿市場價格上升。


        投資建議

        預(yù)計純堿行業(yè)今年上半年供需仍處于略為偏緊的狀態(tài),隨著新增產(chǎn)能的緩慢釋放,純堿價格的高位將會持續(xù)一段時間(我們1月份的深度報告"受益下游景氣,節(jié)能一體化發(fā)展"對此進(jìn)行過討論),從下半年開始到09年初將會逐步回落。

      二級市場方面,近期受大盤影響,純堿公司股票也出現(xiàn)大幅回調(diào),可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完善,成本具有優(yōu)勢的三友化工,預(yù)計07和08年EPS分別為0.59元和0.89元,給予"謹(jǐn)慎增持"評級。


        風(fēng)險提示

        純堿行業(yè)屬強(qiáng)周期性行業(yè),目前處于行業(yè)景氣周期,由于進(jìn)入壁壘較小,隨著未來產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張,尤其是下半年幾個項目的陸續(xù)投產(chǎn),純堿行業(yè)盈利水平將受到影響。


        美國天然堿儲量豐富,而且成本低廉,海運費是其主要制約瓶頸,未來海運市場的不確定性將在某種程度上影響對國內(nèi)純堿的需求度。


        未來國內(nèi)天然堿市場尤其是桐柏天然堿項目的逐步實施的將有可能打破行業(yè)格局。



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