近期，滬
鋁主力合約在連破18000、17000元/噸兩個整數(shù)關(guān)口之后，繼續(xù)加速下跌，周一已接近16000元/噸一線。筆者認為，在鋁市基本面依然疲軟的情況下，加上美國金融市場的系統(tǒng)性風險加劇了鋁價的跌勢，未來鋁價仍將走弱。
鋁市基本面依然疲軟
今年7月，國內(nèi)前20家鋁
冶煉企業(yè)宣稱聯(lián)合減產(chǎn)10%。而據(jù)中國國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，8月中國原鋁(
電解鋁)產(chǎn)量達117.9萬噸，同比增長12.3%，1-8月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量達891.52萬噸，同比增長13.4%。實實在在的數(shù)據(jù)表明，聯(lián)合減產(chǎn)并沒有得到有效的履行，鋁市的供應(yīng)繼續(xù)保持增長態(tài)勢。另外，根據(jù)筆者掌握的資料，今年我國全年新增的產(chǎn)能大約為300萬噸，而僅僅未來幾個月的新增產(chǎn)能就達150萬噸。電解鋁新增產(chǎn)能的達產(chǎn)周期一般在6—9個月，據(jù)此測算，今年年底以及明年上半年將有大量的電解鋁產(chǎn)能達產(chǎn)，未來鋁市的供應(yīng)壓力仍然巨大。
消費方面，在全球經(jīng)濟陷入衰退陰影的背景下，宏觀經(jīng)濟的放緩極大地制約了鋁市消費的增長。以我國鋁市消費的主要行業(yè)——房地產(chǎn)和交運為例，8月份施工項目計劃總投資為249446億元，同比僅僅增加17.7%；汽車方面，8月份我國生產(chǎn)汽車62.6萬輛，同比減少了3.3%。
供應(yīng)持續(xù)增長而消費乏力，使得鋁市供大于求的局面依然延續(xù)。截至9月12日，LME鋁庫存已超過118萬噸，上期所鋁庫存也達到了19萬噸以上。庫存的持續(xù)增加反映了鋁市基本面依舊疲軟。
美國金融市場面臨系統(tǒng)性風險
隨著美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，美國金融市場再次陷入恐慌。次貸危機已經(jīng)演變?yōu)閲乐氐男刨J危機。在過去的6個月中，美國5大投資銀行中的貝爾斯登、雷曼兄弟和美林證券相繼陷于嚴重財務(wù)危機。貝爾斯登和美林證券相繼被收購，而雷曼兄弟卻陷入破產(chǎn)的境地。與此同時，美國最大保險公司美國國際集團(AIG)也正向美聯(lián)儲申請400億美元短期貸款，以解決信貸違約掉期等業(yè)務(wù)損失帶來的流動性問題。也許，誠如美國聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘所說：美國正陷于“百年一遇”的金融危機中。格林斯潘表示，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續(xù)相當長時間，危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動蕩，美國躲過經(jīng)濟衰退的概率小于50%，并且金融危機正在對實體經(jīng)濟造成重創(chuàng)。格林斯潘還預(yù)測，未來將有更多大型金融機構(gòu)在這場危機中倒下。
在金融市場面臨動蕩的情況下，商品的金融屬性必將受到金融市場的系統(tǒng)性風險影響。在鋁市基本面依舊疲軟的情況下，系統(tǒng)性風險將加劇鋁價的跌勢，未來鋁價仍將延續(xù)跌勢。
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