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近日，全國(guó)城投公司百?gòu)?qiáng)榜單(以資產(chǎn)總額為計(jì))發(fā)布(榜單見(jiàn)文末)。總資產(chǎn)百?gòu)?qiáng)榜單中，合計(jì)總資產(chǎn)超14萬(wàn)億。
榜單顯示，城投資產(chǎn)規(guī)模(以2019年末總資產(chǎn)計(jì))最大的仍為天津城投集團(tuán)，總資產(chǎn)8314.51億元，連續(xù)多年蟬聯(lián)排行榜首位。排名第二、第三的為上海城投集團(tuán)和北京基投公司，二者在上一年資產(chǎn)規(guī)模基礎(chǔ)上突破6000億元。前三甲均為直轄市城投公司，這三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模為20,902億元，占到全國(guó)城投公司總資產(chǎn)的11.73%。前三甲之外，合肥建投排名最靠前，之后依次為珠海華發(fā)、廈門(mén)建發(fā)、武漢城投、宜賓國(guó)資、云南城投和青島城投...
按照資產(chǎn)規(guī)模分類(lèi)
百?gòu)?qiáng)榜單中(資產(chǎn)總額)圖1：
5000億元以上共計(jì)3家;
2000億~5000億共計(jì)13家;
1000億~2000億共計(jì)32家;
1000億以下的共計(jì)52家;
圖1
再細(xì)分的話，其中1000億以上共計(jì)48家，資產(chǎn)總額9.97萬(wàn)億元，大部分為直轄市、省會(huì)城市或計(jì)劃單列市;千億級(jí)以上城投公司的資產(chǎn)總額占比達(dá)到71%;從這里可以看出，我國(guó)城投公司百?gòu)?qiáng)的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)前端少數(shù)大型城投公司遙遙領(lǐng)先、后端城投公司小而散的分布形態(tài)。
按省份分析
江蘇入選百?gòu)?qiáng)榜單企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到14家，緊隨其后的就是安徽13家，江西、四川、湖北、浙江...而四川是唯一一個(gè)西部省份入榜單數(shù)量靠前的省份。
按照資產(chǎn)總額分析
解讀：
從資產(chǎn)總額來(lái)看，安徽、江蘇規(guī)模最大，占據(jù)前兩位，其次為江西、四川、湖北...從這可以看出這些省份在發(fā)揮城投公司支持地方城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用顯而易見(jiàn)。
一、為什么以資產(chǎn)規(guī)模作為評(píng)比標(biāo)準(zhǔn)
因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模是衡量一個(gè)城投公司的重要因素，特別是隨著近年來(lái)做大做強(qiáng)的趨勢(shì)逐年增強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模的整合做大，不僅有利于地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)主體的打造，盤(pán)活地方國(guó)有資產(chǎn)資源，對(duì)地方債務(wù)化解和產(chǎn)業(yè)發(fā)展都起到一定的促進(jìn)作用。隨著資產(chǎn)的高質(zhì)量整合注入和優(yōu)化配置，城投公司的綜合實(shí)力也會(huì)相應(yīng)的不斷增強(qiáng)。
二、城投違約，背后深層次原因是?
說(shuō)到城投，必談違約!因?yàn)槌峭缎叛鲫P(guān)乎企業(yè)性命。 這么多城投違約事件的發(fā)生，引發(fā)了大家的一個(gè)深度思考，即城投違約，到底是誰(shuí)之過(guò)?
城投公司接連違約，看似是城投公司出了問(wèn)題。如果這樣想的話，那其實(shí)只看到了問(wèn)題的表面。因?yàn)榇蠹抑溃峭豆镜某霈F(xiàn)，是順應(yīng)我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)以及基建的發(fā)展過(guò)程而誕生的。過(guò)去的幾十年，我國(guó)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)水平有了很大提高，這得益于城投公司在其中發(fā)揮的巨大作用。
第一：從各地城投公司的發(fā)展歷程和經(jīng)營(yíng)模式看，城投公司本質(zhì)上是政府出資、賦權(quán)經(jīng)營(yíng)，具有政府信用，體現(xiàn)政府意志，是政府信用與市場(chǎng)原理特別是與資本市場(chǎng)原理有機(jī)結(jié)合的產(chǎn)物。因此城投主要是為政府項(xiàng)目融資的，所以其在某種程度上來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于是一個(gè)融資的工具。
對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)，很多時(shí)候建設(shè)項(xiàng)目不是自己定的，所以這就容易導(dǎo)致決策和執(zhí)行是分離的。比如由于地方政府長(zhǎng)期存在的資金短缺和極大的融資需求，而大部分地區(qū)的政府領(lǐng)導(dǎo)，往往又容易忽視財(cái)政承受能力，不經(jīng)過(guò)財(cái)政預(yù)算也不做科學(xué)決策和控制。只是靠主觀意愿拍板，盲目的上項(xiàng)目、搞大建設(shè)大融資，這就造成了城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。
第二：城投公司搞產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的局限性。由于城投公司是政府出資的國(guó)有獨(dú)資公司，因此，大多數(shù)城投公司在經(jīng)營(yíng)方面缺乏項(xiàng)目自主權(quán)。一般情況下，地方政府都不大支持城投公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，特別是跨地區(qū)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，有時(shí)甚至對(duì)城投公司投資經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目都是設(shè)限的。加上政府對(duì)國(guó)有企業(yè)投資失誤的容忍度極低，問(wèn)責(zé)制較強(qiáng)，也導(dǎo)致了城投公司只能維系現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施不斷地投入、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，并沒(méi)有更多收入來(lái)源和創(chuàng)收渠道來(lái)減債、化債，降低自己的債務(wù)。
三、雙循環(huán)模式下，城投的路在何方?
當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云變幻，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力仍然較大，國(guó)家也是多次提到“六穩(wěn)”“六保”，加快推進(jìn)“兩新一重”的建設(shè)力度。從這個(gè)角度來(lái)看，在當(dāng)前以及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，城投公司的歷史責(zé)任和發(fā)展任務(wù)，還將是十分重要和十分艱巨的。
雖然城投公司作為地方城市建設(shè)發(fā)展的重要主體，在中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用。但是如今城投自身也是問(wèn)題繁多、屬于泥菩薩過(guò)河。如：
1、資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，目前絕大部分政府城建平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上，這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面使這些企業(yè)承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面也影響了他們?yōu)檎?xiàng)目所進(jìn)行的進(jìn)一步融資，同時(shí)企業(yè)在推動(dòng)多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。
2、由于有些城投公司前期的過(guò)度融資和隨意融資，外加城投債違約事件的襲擾，使得城投公司后續(xù)融資越來(lái)越難。另外幾乎所有的城投公司都承擔(dān)了大量的政府公益性的建設(shè)項(xiàng)目，往往投資量大、效益產(chǎn)出慢。因此這些企業(yè)的資金運(yùn)行經(jīng)常是捉襟見(jiàn)肘，處于“借新債還舊債”的模式下，而這樣的發(fā)展模式能維持多久呢?
3、國(guó)資經(jīng)營(yíng)和管理的壓力逐年增大。比如各城建平臺(tái)作為政府的投融資平臺(tái)和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的平臺(tái)，不僅承擔(dān)代替地方政府融資的責(zé)任，還承擔(dān)著龐大的城建國(guó)有資產(chǎn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保值、增值的經(jīng)營(yíng)管理壓力。這也對(duì)城建平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理水平和投融資運(yùn)作能力提出了挑戰(zhàn)，也將對(duì)各地城建國(guó)有資產(chǎn)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和良性發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。
對(duì)策：
第一：上面說(shuō)了，城投目前在國(guó)內(nèi)融資越來(lái)越難，那我們可以調(diào)整下思路，比如城投海外發(fā)債。因?yàn)橄噍^國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，境外發(fā)債要求相對(duì)寬松，限制條件也相對(duì)較少。城投企業(yè)只需滿(mǎn)足基本的財(cái)務(wù)要求、完成信息披露便可以發(fā)行境外城投債。
第二：多元化投資、提升價(jià)值/融資能力。比如9月9日，青島農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)布的公告顯示，青島銀保監(jiān)分局同意青島城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：青島城投，在此次百?gòu)?qiáng)榜單中排第10位)受讓青島國(guó)際機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司持有青農(nóng)商行的5億股股份。受讓后，青島城投持有青農(nóng)商行5億股股份，占青農(nóng)商行總股本的9.00%，此舉提升了青島城投的價(jià)值和后續(xù)的融資能力。另外就是對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目可以采用PPP的方式，宗旨就是無(wú)論何種方式，都可以充分發(fā)揮城投公司的多元化投資和經(jīng)營(yíng)作用。
第三：根本性的轉(zhuǎn)變。上面提的幾點(diǎn)是從術(shù)的角度來(lái)說(shuō)的，而從道的角度來(lái)看，城投公司要想可持續(xù)性發(fā)展，地方政府領(lǐng)導(dǎo)的觀念必須要轉(zhuǎn)變，因?yàn)楦泳驮谡I(lǐng)導(dǎo)的身上。而地方政府領(lǐng)導(dǎo)的觀念是關(guān)系到一個(gè)城市高質(zhì)量發(fā)展和城投公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本。如果城投公司僅僅局限于自我轉(zhuǎn)型和自我發(fā)展的格局上，而得不到政府的支持，那么改革、轉(zhuǎn)型緩慢也就不足為奇了。
